建站資深品牌
專業(yè)網(wǎng)站建設(shè)公司

　　穆一凡

　　在硅谷，風(fēng)險(xiǎn)投資家們喜歡把投注比喻成賽馬：比賽已經(jīng)開(kāi)始，領(lǐng)跑的賽馬一目了然，但誰(shuí)才是后的贏家，現(xiàn)在還難下定論。如果創(chuàng)業(yè)者指望著“燒風(fēng)投的錢”來(lái)度過(guò)寒冬，即使燒錢有道，僥幸“�！绷讼聛�(lái)，也很難保證未來(lái)能“勝”到后。

　　全球經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，風(fēng)投們紛紛表示還不能斷言這對(duì)行業(yè)有多大的影響，從2005年至今，廣義IT依然是風(fēng)投們傾注資金多，以及獲得回報(bào)大的領(lǐng)域。但環(huán)境正在悄然發(fā)生著變化，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲取用戶和培訓(xùn)從業(yè)人員的成本雙雙上升，經(jīng)濟(jì)下滑周期又加劇了優(yōu)勝劣汰，對(duì)那些服務(wù)提供商們提出了尤其嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　論商業(yè)模式成敗尚早

　　上世紀(jì)90年代，看新聞、發(fā)電郵和獲取行業(yè)資訊，一度號(hào)稱“互聯(lián)網(wǎng)三大應(yīng)用”，近幾年來(lái)，音樂(lè)、社交聊天和網(wǎng)絡(luò)視頻“新三大”試圖向殺手級(jí)應(yīng)用崛起的野心背后，是風(fēng)投強(qiáng)大的資金支持。

　　現(xiàn)在風(fēng)投們幾乎一致同意，不會(huì)投資于一個(gè)“純互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”，如果一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目要得到投資，除了必須有真正的商業(yè)模式創(chuàng)新外，技術(shù)壁壘以及市場(chǎng)占有率等因素都非常重要。但相比餐飲、教育和醫(yī)療服務(wù)等層出不窮的商業(yè)模式創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)顯然處于一個(gè)投資弱勢(shì)。

　　GGV主管合伙人符績(jī)勛表示，互聯(lián)網(wǎng)的各個(gè)子領(lǐng)域，無(wú)論是網(wǎng)游、社區(qū)還是視頻網(wǎng)站，未來(lái)市場(chǎng)都只能容納1至2個(gè)成功的企業(yè)，而在市場(chǎng)選擇下中小規(guī)模企業(yè)的倒閉，從某種程度上更能給幸存者帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，如提高廣告收入等。

　　“就像我們不能以2000年為時(shí)點(diǎn)來(lái)斷言百度的成敗一樣�！狈�績(jī)勛說(shuō)，現(xiàn)在為任何一種互聯(lián)網(wǎng)模式“判死刑”還為時(shí)過(guò)早。他表示，畢竟資本市場(chǎng)的危機(jī)是暫時(shí)的，而消費(fèi)者需求也是不斷變化的。以音樂(lè)網(wǎng)站為例，如果音樂(lè)網(wǎng)站不是純粹的只提供音樂(lè)下載，而是提供各種豐富的娛樂(lè)性內(nèi)容，或者作為唱片公司音樂(lè)推廣的平臺(tái)，這樣說(shuō)不定能獲得成功，但至少在未來(lái)2至3年，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可能會(huì)陷入融資和再融資的困難。

　　對(duì)于那些基于網(wǎng)絡(luò)的傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)，可能沒(méi)有重大技術(shù)突破，進(jìn)入壁壘也比較低，但要做到不被輕易模仿，其核心競(jìng)爭(zhēng)力依然體現(xiàn)在商業(yè)模式上。凱鵬華盈(KPCB)合伙人鐘曉林表示，以電子商務(wù)為例，互聯(lián)網(wǎng)使得公司與外界原來(lái)的有形聯(lián)系，變成現(xiàn)在的無(wú)形的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系，企業(yè)價(jià)值鏈的構(gòu)成也由原來(lái)的線性結(jié)構(gòu)變成了立體的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)。單個(gè)企業(yè)一旦與外部世界建立規(guī)�；�的網(wǎng)絡(luò)連接，一個(gè)企業(yè)就不是一個(gè)孤島，它通過(guò)自我修復(fù)和自我調(diào)整，終產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這就形成了壁壘。

　　現(xiàn)金為王，但不是全部

　　在這個(gè)大家紛紛捂緊錢袋的冬天，“現(xiàn)金為王”無(wú)疑是吸引風(fēng)投的重要原則之一。但對(duì)于混戰(zhàn)中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本不能成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，能吸引風(fēng)投也不過(guò)是一種比較優(yōu)勢(shì)。浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)集團(tuán)副總裁裘政表示，如果被投企業(yè)的運(yùn)營(yíng)真的出現(xiàn)了問(wèn)題，那風(fēng)投無(wú)論如何“救火”也是杯水車薪；風(fēng)投只能在資本運(yùn)作和法人治理上為企業(yè)錦上添花，資本運(yùn)作也只能在相對(duì)有限的時(shí)間內(nèi)，較快地推動(dòng)各種資源要素的發(fā)展。

　　不過(guò)很多在2007年拿到投資的企業(yè)，其實(shí)日子也相當(dāng)不好過(guò)。據(jù)記者了解，有些企業(yè)當(dāng)時(shí)為了獲得高額的資金，以未來(lái)現(xiàn)金流為“賭注”，與投資人簽署了對(duì)賭協(xié)議，但眼下因?yàn)閲?guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)面的原因，企業(yè)2008年和2009年的收入可能會(huì)不如預(yù)期，如果對(duì)賭條款中對(duì)銷售額作出了要求，那么后就可能影響到交易結(jié)構(gòu)，例如企業(yè)股權(quán)被壓低，或是向投資人支付利息等。

　　互聯(lián)網(wǎng)的盈利模式還是主要靠廣告。軟銀中印合伙人包威廉表示，包括社交網(wǎng)站在內(nèi)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的潛力還遠(yuǎn)未開(kāi)發(fā)。與此同時(shí)，中國(guó)廣告市場(chǎng)規(guī)模約258億美元，互聯(lián)網(wǎng)廣告所占據(jù)的份額不到5%，但估計(jì)未來(lái)將由2008年約15億美元增至2011年約26.25億美元，增長(zhǎng)率超過(guò)50%。這意味著網(wǎng)絡(luò)公司，特別是社交網(wǎng)站在廣告上大有可為，而這將為其重新贏得風(fēng)投的青睞。但隨著互聯(lián)網(wǎng)廣告份額的擴(kuò)大，市場(chǎng)將迎來(lái)整合階段。包威廉表示，一些小公司將被兼并，公司總體數(shù)量減少，風(fēng)投也將更關(guān)注具有核心技術(shù)的公司。[Page]

　　除了商業(yè)模式和盈利模式，音樂(lè)、視頻和社交網(wǎng)站還面臨成本和內(nèi)容這兩大“不可控”問(wèn)題。盛大網(wǎng)絡(luò)一位投資部人士表示，以視頻網(wǎng)站為例，隨著流量的逐步增大，其帶寬和服務(wù)器成本也隨之增大，小公司初每月可能只有10萬(wàn)元人民幣左右的帶寬和服務(wù)器成本，但大公司每月花費(fèi)數(shù)百萬(wàn)美元也不足為奇。

　　此外，內(nèi)容的版權(quán)問(wèn)題始終是音樂(lè)網(wǎng)站和視頻網(wǎng)站的“硬傷”。一個(gè)小公司可能對(duì)版權(quán)問(wèn)題無(wú)所謂，但如果做大做強(qiáng)后想上市，尤其是海外上市，可能會(huì)面臨官司不斷的尷尬；有些實(shí)力較大的公司可能沒(méi)有上述問(wèn)題，而是一心注重用戶體驗(yàn)或是播放效果，很可能會(huì)在發(fā)展過(guò)程中對(duì)內(nèi)容付費(fèi)過(guò)高，雖然內(nèi)容是產(chǎn)業(yè)鏈上的一大稀缺資源，也可以采取相應(yīng)的定價(jià)策略，但如果缺乏市場(chǎng)基礎(chǔ)、運(yùn)營(yíng)渠道又存在利益爭(zhēng)議的話，依然面臨成本考量的問(wèn)題。

　　把握新媒體整合良機(jī)

　　2008年6月，摩根士丹利在《中國(guó)媒體和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)展望》中預(yù)計(jì)，當(dāng)大多數(shù)中國(guó)的新興行業(yè)在市場(chǎng)滲透率處于10%至50%之間時(shí)，2006年到2013年為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資佳時(shí)機(jī)；這段時(shí)期中，中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量由占中國(guó)總?cè)丝跀?shù)量的10%上升至55%。2008年上半年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶超過(guò)美國(guó)，一舉成為全球互聯(lián)網(wǎng)用戶多的國(guó)家。截至2008年6月，中國(guó)已有3.01億互聯(lián)網(wǎng)用戶。正因?yàn)榇�，中�?guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的商業(yè)價(jià)值變現(xiàn)也成為關(guān)注焦點(diǎn)。

　　半年多已過(guò)去，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量可能繼續(xù)上升，但由于目前市場(chǎng)不穩(wěn)定和退出渠道的缺乏，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的投資速度明顯放緩了。風(fēng)投們紛紛戲言，以前東奔西跑看項(xiàng)目都來(lái)不及，連盡職調(diào)查的時(shí)間都不夠；現(xiàn)在反而回公司埋頭上班，慢條斯理地做起了行業(yè)研究。

　　從目前的市場(chǎng)行業(yè)動(dòng)態(tài)來(lái)看，由3G引發(fā)的無(wú)線媒體的發(fā)展方向，給風(fēng)投帶來(lái)了充分的想象空間。如果一定要說(shuō)近期的投資熱點(diǎn)，可能是結(jié)合了無(wú)線應(yīng)用和互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的新媒體。此前一些主要持觀望態(tài)度的風(fēng)投表示，2009年上半年，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)降到比較有吸引力的水平，那時(shí)或許是出手的好時(shí)機(jī)。

　　普羅維登斯股本亞洲有限公司在2008年一項(xiàng)報(bào)告中指出，2011年中國(guó)新媒體將集中于手機(jī)、寬帶和付費(fèi)電視三大內(nèi)容分銷方式。預(yù)計(jì)屆時(shí)中國(guó)寬帶用戶將達(dá)2.35億，寬帶家庭滲透率為56%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)920億美元以上，主要產(chǎn)品則為門戶網(wǎng)站、社交網(wǎng)絡(luò)、在線游戲、視頻流和網(wǎng)絡(luò)電視。

　　附表_2008年以來(lái)部分案例

　　企業(yè)簡(jiǎn)稱 所屬行業(yè) 涉及金額 涉及機(jī)構(gòu) 發(fā)生時(shí)間

　　開(kāi)心網(wǎng) 網(wǎng)絡(luò)社區(qū) 未公開(kāi) 北極光創(chuàng)投 2008-09-18

　　千橡互動(dòng) 網(wǎng)絡(luò)社區(qū) 未公開(kāi) 軟銀集團(tuán)、SBI Group 2008-04-30

　　寶寶樹(shù) 網(wǎng)絡(luò)社區(qū) 未公開(kāi) 經(jīng)緯創(chuàng)投 2008-03

　　熱度時(shí)代 網(wǎng)絡(luò)社區(qū) 300萬(wàn)美元 三井創(chuàng)投 2008-01-04

　　樂(lè)視網(wǎng) 網(wǎng)絡(luò)視頻 5280萬(wàn)元 深圳創(chuàng)新投、同創(chuàng)偉業(yè) 2008-08-05

　　優(yōu)酷網(wǎng) 網(wǎng)絡(luò)視頻 未公開(kāi) 貝恩、成為基金、Sutter Hill、 2008-06-30

　　法拉龍資本、Maverick Capital

　　廣視通達(dá) 網(wǎng)絡(luò)視頻 N/A 深圳創(chuàng)新投 2008-05-01

　　土豆網(wǎng) 網(wǎng)絡(luò)視頻 未公開(kāi) 紀(jì)源資本、General Catalyst、IDGVC 2008-04-21

　　東方寬頻 網(wǎng)絡(luò)視頻 未公開(kāi) 英特爾投資 2008-04-10

　　Nurien 網(wǎng)絡(luò)交友 1500萬(wàn)美元 北極光創(chuàng)投、Globespan、啟明創(chuàng)投、NEA 2008-03-01

　　資料來(lái)源：根據(jù)ChinaVenture旗下數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)

　　附表_截至2009年2月23日各行業(yè)投資案例

　　數(shù)量及金額

　　共發(fā)生投資案例 涉及投資金額

　　網(wǎng)絡(luò)社區(qū)行業(yè) 59起 4.51億美元

　　網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè) 44起 4.47億美元

　　網(wǎng)絡(luò)音樂(lè)行業(yè) 22起 1.19億美元

　　網(wǎng)絡(luò)交友行業(yè) 17起 1.11億美元

　　即時(shí)通訊行業(yè) 8起 4920萬(wàn)美元

　　電子雜志行業(yè) 9起 4044.75萬(wàn)美元

　　分類信息行業(yè) 5起 2450萬(wàn)美元

　　P2P下載行業(yè) 4起 3100萬(wàn)美元

　　資料來(lái)源：根據(jù)ChinaVenture旗下數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)[Page]